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中国金茂:盈利大幅下降 股价下跌苦日子何时到头?

中国金茂:盈利大幅下降,股价下跌苦日子何时到头?

来源:览富财经网 

原创 江城子 

中国金茂:盈利大幅下降,股价下跌苦日子何时到头?

近日,中国金茂控股集团有限公司(00817.HK,以下简称“中国金茂”)突发业绩预警,预计2020年全年盈利下降约40%-50%,该消息导致股价进一步下跌。在过去一年时间里,中国金茂股价持续下跌,已经“腰斩”,对于二级市场的投资者来说,这种苦日子何时才能结束?

01

回购股票应对下跌

近日,有多家企业发布利好对冲股价下跌,中国金茂就是其中一家。

1月29日,中国金茂(00817.HK)发布公告,集团于2021年1月29日以每股最高3.06港元最低3.03港元的价格购回约626万份股票,总共支付约1906万港元。

此外,中国金茂还发布公告称,于2021年1月28日回购但尚未注销的股份1200万股,占现有已发行股份数目的0.0942%。据估计,此次回购股份每股价格最高3.05港元,最低2.99港元/股,涉资3632.2万港元。

初略统计,本年内至今为止(自普通决议案通过以来)累计购回证券数目约为1826万股,占普通决议案通过时已发行股份数目的0.1551%。

业界猜测,中国金茂之所以接连发布股份回购消息,主要在今年1月26日当天,股价出现暴跌。当天,股价以3.31港元开盘,低开13.12%。随后持续下跌,最低跌至3.15港元,跌幅扩大至17.32%。截至收盘,报收3.18%,全天大跌16.54%。

其实,最近一年来,中国金茂股价一直处于下跌趋势之中,让二级市场的投资者饱受煎熬。在2020年1月17日这天,中国金茂股价创新6.46港元的历史高位之后,便一路下行,并跌至3.05港币一线,股价已然“腰斩”。

中国金茂股价走势图(周线)

02

销售猛增四成

其实,中国金茂2020年的销售数据可观,大增四成。

日前,中国金茂发布业绩简报,数据表明,2020年中国金茂实现了2311亿元合约销售,同比大增43.7%。

这样的表现,远超TOP100房企的整体表现。克而瑞数据表明,2020年全年,TOP100房企的累计销售操盘金额达到114839.4亿元,较2019年增长13.3%。通过对比发现,中国金茂超过TOP100房企增幅均值30个百分点,这样的表现可谓是极为亮眼。

其实,中国金茂提前一个月就完成了2020全年目标。2020年11月30日,中国金茂发布公告称,1-11月累计取得签约销售金额2003亿,提前一个月完成全年2000亿销售目标,成为今年为数不多提前完成全年目标的房企之一。

根据克而瑞全口径销售榜单,2020年1-12月中国金茂签约销售额较去年同比增长36.84%,在TOP20房企中增速位于前列;行业排名相较去年同期上升3位,位居百强房企第16位。

销售表现出色,仍然无法提振股价,背后必然另有其他原因。

03

业绩几近腰斩

导致此次股价暴跌,以及2020年股价持续下跌过程中的“元凶”,主要因为“地王”项目售价不及预期,导致中国金茂业绩表现远远低于预期。

销售额的增加,但对业绩的贡献却有限。近日,中国金茂突发业绩预警,预计2020年全年盈利下降约40%-50%。因房地产市场调控等原因,导致集团开发项目售价不及预期,需计提资产减值。

根据中国金茂2020业绩预告数据估算,其销售均价为2.05万元/平方米,同比下滑4.65%。这是金茂近几年销售均价最低的一年。览富财经注意到,在2020年前9个月,除了6、8月份销售均价超过2万元/平方米之外,其他月份全部在2万元/平方米以下,有些月份一直在1.8万元/平方米水平徘徊。

不过,中国金茂同时表示,董事会对本集团长期发展保持乐观。

但是,机构却不看好中国金茂的发展前景。近日,瑞银将2021及2022年内房企业盈利预测分别下调10%及15%,并该行下调中国金茂等三家房企评级至“”卖出”。

虽然中国金茂并没有列出计提资产减值的具体项目,但业内认为多半与前几年拿的高价地有关。国泰君安发布对中国金茂的研报称,中国金茂近两年销售增速和均价优于同梯队房企,但依然计提减值,说明并非销售端问题,而是历史公开市场拿地价格过高碰上严格限价。

国泰君安进一步表示,估算如果毛利率按照前三季度下滑至20%左右,该减值预计在30-40亿。此次2017年左右拿的高价地2020年正式反映在利润表中,公司采取了一次性计提的方式对历史问题进行报表处理。

售价不及预期,让市场对其业绩增长潜力持否定态度。其实,早在2019年,其地产开发毛利率27%,较2018年的36%,大幅大跌9个百分点。说明中国金茂在2017年高价抢来的“地王”项目进入结算阶段并影响到了结算毛利率,市场更是预期未来结算毛利率难言理想。

国泰君安也表示,考虑到调控政策对毛利率的影响超过我们之前的预期,下调中国金茂2020~2022年净利润分别为37.5亿元、50.4亿元、66.0亿元,现价对应PE分别为9.1、6.8、5.2。

而这,或许能够很好地解释中国金茂在最近一年来股价缘何持续下跌,乃至腰斩。有无解决之道?或有。“历史高价地一次性解决后,公司将迎来反转。”这是国泰君安在研报中给出的答案。

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